行情回顧

【資料圖】

過去一周（2023.4.17-2023.4.21），申萬汽車行業下跌3.63%，表現弱于大盤，所有一級行業中漲跌幅排名第20。分子板塊看，乘用車跌幅最小，汽車零部件跌幅最大。乘用車下跌2.52%，商用車下跌3.13%，摩托車及其他下跌3.67%，汽車服務下跌3.94%，汽車零部件下跌4.29%。

核心觀點&數據

國內市場：

2023年上海國際車展于4月18日正式開幕，車展主題為“擁抱汽車新時代”。

各車企/品牌加速電動化、插混化轉型。傳統主流燃油車品牌加速插混化轉型：1）上汽集團規劃到2025年基本完成新老賽道的發展動力切換；2）廣汽集團規劃廣汽傳祺加速向XEV（即PHEV、REV、HEV）的轉型；3）長城哈弗品牌以“讓世界感受Hi4力量”為主題，推出搭載全新智能四驅電混技術Hi4的全新產品序列-龍系列。純電動品牌加快充電技術/網絡生態布局：1）埃安發布“快速補電+V2G”兩大行動計劃，開啟能源網絡大規模布局；2）理想汽車發布“雙能戰略”純電解決方案，到2025年形成“1款超級旗艦+5款增程電動車型+5款高壓純電車型”的產品布局；發布800V480kw超充樁；規劃2025年建成3000+個充電站，即將試運營25座。

整車廠商、零部件廠商共同發力智能化主旋律。智能駕駛端：1）理想汽車將于23Q2發布ADMAX3.0，23年年底覆蓋100個城市，終身免費。2）華為于車展前夕發布高階智能駕駛系統HUAWEIADS2.0。3）百度Apollo于車展前夕發布全新升級的駕艙圖產品矩陣，推出旗艦產品城市智駕ApolloCityDrivingMax。智能座艙端：1）德賽西威發布SmartSolution2.0，該方案將智艙、智駕和網聯信息進行整合。2）中科創達展示其下一代智能座艙解決方案E-Cockpit7.0。

公司動態：

價格戰背景下，整車端盈利承壓。1）特斯拉：23Q1公司實現營收約233.29億美元，同比+24%；實現凈利潤約25.13億美元，同比-24%。2）長城汽車：23Q1，公司實現營業收入290.39億元，同比-13%；歸母凈利潤1.74億元，同比-89%。

部分零部件廠商新項目放量，增速跑贏行業。1）博俊科技：23Q1，公司實現營業收入4.12億元，同比+83%；歸母凈利潤0.34億元，同比+96%。2）科博達：23Q1，公司實現營業收入9.13億元，同比+24%；歸母凈利潤1.32億元，同比+44%。

投資建議

2022年7月開始汽車板塊震蕩下行，我們認為當前板塊走勢已經充分反應了市場的悲觀預期。近期披露的特斯拉小型新能源汽車的規劃，以及印尼新能源汽車刺激政策，有望為全球新能源汽車的短中期需求向上進一步夯實基礎。我們預計2023年汽車需求恢復增長，結構上看，新能源車有望保持30%以上增速。我們持續看好汽車產業鏈。

1）整車端，重點推薦技術周期和車型周期共振的比亞迪，建議關注長城汽車；

2）零部件端，重點推薦單車價值量高、國產化率或滲透率低的連接器、空懸、一體壓鑄環節，如滬光股份、永貴電器、保隆科技、文燦股份，建議關注博俊科技等。

風險提示

新車型上市不及預期、產業政策不及預期、供應鏈配套不及預期、零部件市場競爭激烈化