行情回顧

【資料圖】

過去一周（2023.4.17-2023.4.21），申萬汽車行業(yè)下跌3.63%，表現(xiàn)弱于大盤，所有一級行業(yè)中漲跌幅排名第20。分子板塊看，乘用車跌幅最小，汽車零部件跌幅最大。乘用車下跌2.52%，商用車下跌3.13%，摩托車及其他下跌3.67%，汽車服務(wù)下跌3.94%，汽車零部件下跌4.29%。

核心觀點&數(shù)據(jù)

國內(nèi)市場：

2023年上海國際車展于4月18日正式開幕，車展主題為“擁抱汽車新時代”。

各車企/品牌加速電動化、插混化轉(zhuǎn)型。傳統(tǒng)主流燃油車品牌加速插混化轉(zhuǎn)型：1）上汽集團規(guī)劃到2025年基本完成新老賽道的發(fā)展動力切換；2）廣汽集團規(guī)劃廣汽傳祺加速向XEV（即PHEV、REV、HEV）的轉(zhuǎn)型；3）長城哈弗品牌以“讓世界感受Hi4力量”為主題，推出搭載全新智能四驅(qū)電混技術(shù)Hi4的全新產(chǎn)品序列-龍系列。純電動品牌加快充電技術(shù)/網(wǎng)絡(luò)生態(tài)布局：1）埃安發(fā)布“快速補電+V2G”兩大行動計劃，開啟能源網(wǎng)絡(luò)大規(guī)模布局；2）理想汽車發(fā)布“雙能戰(zhàn)略”純電解決方案，到2025年形成“1款超級旗艦+5款增程電動車型+5款高壓純電車型”的產(chǎn)品布局；發(fā)布800V480kw超充樁；規(guī)劃2025年建成3000+個充電站，即將試運營25座。

整車廠商、零部件廠商共同發(fā)力智能化主旋律。智能駕駛端：1）理想汽車將于23Q2發(fā)布ADMAX3.0，23年年底覆蓋100個城市，終身免費。2）華為于車展前夕發(fā)布高階智能駕駛系統(tǒng)HUAWEIADS2.0。3）百度Apollo于車展前夕發(fā)布全新升級的駕艙圖產(chǎn)品矩陣，推出旗艦產(chǎn)品城市智駕ApolloCityDrivingMax。智能座艙端：1）德賽西威發(fā)布SmartSolution2.0，該方案將智艙、智駕和網(wǎng)聯(lián)信息進行整合。2）中科創(chuàng)達展示其下一代智能座艙解決方案E-Cockpit7.0。

公司動態(tài)：

價格戰(zhàn)背景下，整車端盈利承壓。1）特斯拉：23Q1公司實現(xiàn)營收約233.29億美元，同比+24%；實現(xiàn)凈利潤約25.13億美元，同比-24%。2）長城汽車：23Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入290.39億元，同比-13%；歸母凈利潤1.74億元，同比-89%。

部分零部件廠商新項目放量，增速跑贏行業(yè)。1）博俊科技：23Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.12億元，同比+83%；歸母凈利潤0.34億元，同比+96%。2）科博達：23Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.13億元，同比+24%；歸母凈利潤1.32億元，同比+44%。

投資建議

2022年7月開始汽車板塊震蕩下行，我們認為當(dāng)前板塊走勢已經(jīng)充分反應(yīng)了市場的悲觀預(yù)期。近期披露的特斯拉小型新能源汽車的規(guī)劃，以及印尼新能源汽車刺激政策，有望為全球新能源汽車的短中期需求向上進一步夯實基礎(chǔ)。我們預(yù)計2023年汽車需求恢復(fù)增長，結(jié)構(gòu)上看，新能源車有望保持30%以上增速。我們持續(xù)看好汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

1）整車端，重點推薦技術(shù)周期和車型周期共振的比亞迪，建議關(guān)注長城汽車；

2）零部件端，重點推薦單車價值量高、國產(chǎn)化率或滲透率低的連接器、空懸、一體壓鑄環(huán)節(jié)，如滬光股份、永貴電器、保隆科技、文燦股份，建議關(guān)注博俊科技等。

風(fēng)險提示

新車型上市不及預(yù)期、產(chǎn)業(yè)政策不及預(yù)期、供應(yīng)鏈配套不及預(yù)期、零部件市場競爭激烈化