行情回顧

【資料圖】

過(guò)去一周（2023.4.17-2023.4.21），申萬(wàn)汽車(chē)行業(yè)下跌3.63%，表現(xiàn)弱于大盤(pán)，所有一級(jí)行業(yè)中漲跌幅排名第20。分子板塊看，乘用車(chē)跌幅最小，汽車(chē)零部件跌幅最大。乘用車(chē)下跌2.52%，商用車(chē)下跌3.13%，摩托車(chē)及其他下跌3.67%，汽車(chē)服務(wù)下跌3.94%，汽車(chē)零部件下跌4.29%。

核心觀點(diǎn)&數(shù)據(jù)

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：

2023年上海國(guó)際車(chē)展于4月18日正式開(kāi)幕，車(chē)展主題為“擁抱汽車(chē)新時(shí)代”。

各車(chē)企/品牌加速電動(dòng)化、插混化轉(zhuǎn)型。傳統(tǒng)主流燃油車(chē)品牌加速插混化轉(zhuǎn)型：1）上汽集團(tuán)規(guī)劃到2025年基本完成新老賽道的發(fā)展動(dòng)力切換；2）廣汽集團(tuán)規(guī)劃廣汽傳祺加速向XEV（即PHEV、REV、HEV）的轉(zhuǎn)型；3）長(zhǎng)城哈弗品牌以“讓世界感受Hi4力量”為主題，推出搭載全新智能四驅(qū)電混技術(shù)Hi4的全新產(chǎn)品序列-龍系列。純電動(dòng)品牌加快充電技術(shù)/網(wǎng)絡(luò)生態(tài)布局：1）埃安發(fā)布“快速補(bǔ)電+V2G”兩大行動(dòng)計(jì)劃，開(kāi)啟能源網(wǎng)絡(luò)大規(guī)模布局；2）理想汽車(chē)發(fā)布“雙能戰(zhàn)略”純電解決方案，到2025年形成“1款超級(jí)旗艦+5款增程電動(dòng)車(chē)型+5款高壓純電車(chē)型”的產(chǎn)品布局；發(fā)布800V480kw超充樁；規(guī)劃2025年建成3000+個(gè)充電站，即將試運(yùn)營(yíng)25座。

整車(chē)廠商、零部件廠商共同發(fā)力智能化主旋律。智能駕駛端：1）理想汽車(chē)將于23Q2發(fā)布ADMAX3.0，23年年底覆蓋100個(gè)城市，終身免費(fèi)。2）華為于車(chē)展前夕發(fā)布高階智能駕駛系統(tǒng)HUAWEIADS2.0。3）百度Apollo于車(chē)展前夕發(fā)布全新升級(jí)的駕艙圖產(chǎn)品矩陣，推出旗艦產(chǎn)品城市智駕ApolloCityDrivingMax。智能座艙端：1）德賽西威發(fā)布SmartSolution2.0，該方案將智艙、智駕和網(wǎng)聯(lián)信息進(jìn)行整合。2）中科創(chuàng)達(dá)展示其下一代智能座艙解決方案E-Cockpit7.0。

公司動(dòng)態(tài)：

價(jià)格戰(zhàn)背景下，整車(chē)端盈利承壓。1）特斯拉：23Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約233.29億美元，同比+24%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約25.13億美元，同比-24%。2）長(zhǎng)城汽車(chē)：23Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入290.39億元，同比-13%；歸母凈利潤(rùn)1.74億元，同比-89%。

部分零部件廠商新項(xiàng)目放量，增速跑贏行業(yè)。1）博俊科技：23Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.12億元，同比+83%；歸母凈利潤(rùn)0.34億元，同比+96%。2）科博達(dá)：23Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.13億元，同比+24%；歸母凈利潤(rùn)1.32億元，同比+44%。

投資建議

2022年7月開(kāi)始汽車(chē)板塊震蕩下行，我們認(rèn)為當(dāng)前板塊走勢(shì)已經(jīng)充分反應(yīng)了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。近期披露的特斯拉小型新能源汽車(chē)的規(guī)劃，以及印尼新能源汽車(chē)刺激政策，有望為全球新能源汽車(chē)的短中期需求向上進(jìn)一步夯實(shí)基礎(chǔ)。我們預(yù)計(jì)2023年汽車(chē)需求恢復(fù)增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)上看，新能源車(chē)有望保持30%以上增速。我們持續(xù)看好汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈。

1）整車(chē)端，重點(diǎn)推薦技術(shù)周期和車(chē)型周期共振的比亞迪，建議關(guān)注長(zhǎng)城汽車(chē)；

2）零部件端，重點(diǎn)推薦單車(chē)價(jià)值量高、國(guó)產(chǎn)化率或滲透率低的連接器、空懸、一體壓鑄環(huán)節(jié)，如滬光股份、永貴電器、保隆科技、文燦股份，建議關(guān)注博俊科技等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新車(chē)型上市不及預(yù)期、產(chǎn)業(yè)政策不及預(yù)期、供應(yīng)鏈配套不及預(yù)期、零部件市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈化