去年11月，半夏投資創(chuàng)始人李蓓曾在在公眾號《站在新一輪牛市的起點》中提到，A股很可能已經(jīng)走過了本輪下跌的最低點，站在新一輪長期牛市的起點。第一步是風(fēng)險偏好修復(fù)，第二步是經(jīng)濟和盈利的企穩(wěn)回升。

國內(nèi)經(jīng)濟基本面呈現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)蘇態(tài)勢，進入4月以來，國內(nèi)外流動性環(huán)境均有利于市場行情的展開。國泰中興（北京）投資基金管理有限公司投資部總經(jīng)理賈陽認為，對于企業(yè)是否有投資價值的判斷，更多的是通過認知去定義標的公司所處的行業(yè)及其本身對社會發(fā)展的貢獻度，對于今年較為看好安全與發(fā)展共振的行業(yè)。

A股做多窗口或已開啟

(資料圖)

中信證券表示，隨著全球流動性緊縮預(yù)期下修的拐點已經(jīng)確立，經(jīng)濟基本面預(yù)期將在4月得到宏觀數(shù)據(jù)與A股財報披露兩個層面的驗證。基本面、估值、風(fēng)險偏好共振上修的市場環(huán)境下，預(yù)計A股全年第二個關(guān)鍵做多窗口，或?qū)⒃?月開啟。

在投資界，價值投資的理念被專業(yè)投資機構(gòu)廣泛接受，價值投資的關(guān)鍵在于對潛在投資對象所包含的價值進行正確判斷，作為專業(yè)投資人除了要回答投資對象的內(nèi)在價值，還要致力發(fā)現(xiàn)更多價值以及等待合適的價格。

關(guān)于近期的內(nèi)外部環(huán)境，賈陽判斷，A股二季度可以積極的邏輯正在行進中，進入4月有望演繹震蕩中攀升的“小陽春”行情。賈陽補充稱，人民幣加速國際化，人民幣計價資產(chǎn)價格有望提升，A股值得期待。

配置方面，賈陽較為看好看好安全與發(fā)展共振的行業(yè)。技術(shù)與糧食一樣，靠別人靠不住，要端自己的飯碗，自立才能自強。比如鄉(xiāng)村振興的種子與農(nóng)機、高端制造的工業(yè)母機與能源設(shè)備(首臺套，氫儲能），科技的軟硬件，操作系統(tǒng)與信息安全。

值得關(guān)注的是，在糧食安全大背景下，今年政府工作報告對“糧食生產(chǎn)”和“鄉(xiāng)村振興”繼續(xù)強調(diào)。根據(jù)天風(fēng)證券研報統(tǒng)計，本次報告提到“糧食”17次，相比2022年工作報告次數(shù)（10次）明顯增加，提到“糧食安全”3次，對比2022年工作報告僅提到1次；報告提出“穩(wěn)定糧食播種面積，抓好油料生產(chǎn)，實施新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動”。對于糧食增產(chǎn)目標（千億斤）的實現(xiàn)提出了增產(chǎn)相關(guān)的措施，包括“完善農(nóng)資保供穩(wěn)價應(yīng)對機制”、“加強農(nóng)田水利和高標準農(nóng)田等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、“深入實施種業(yè)振興行動”、“強化農(nóng)業(yè)科技和裝備支撐”。

在交易策略方面，賈陽提醒，結(jié)合矛盾點與事件催化。數(shù)據(jù)被列為生產(chǎn)要素，注定了當(dāng)下的數(shù)據(jù)經(jīng)濟行情爆發(fā)，催化就是AI等應(yīng)用。高端制造需要工業(yè)母機，需求是擴張的，行業(yè)需要技術(shù)提升滿足需求，在未來會有一些事件去催化板塊股價的表現(xiàn)。基本上擇股也是此類思路：找到發(fā)展中未解決的矛盾點，持續(xù)跟蹤相關(guān)公司，等待事件催化。

選擇“社會發(fā)展貢獻度大的標的”

能夠?qū)儆趦r值投資范疇的公司，除了通常的財務(wù)標準和商業(yè)尺度外，還需要具備道德價值，正如查理·芒格的重要告誡：避免和道德有問題的人或公司打交道。

賈陽同樣在踐行這一準則，他對此表示，價值對于投資者來講就是獲得收益，也就是買入到賣出中間的價差。對于企業(yè)是否有投資價值的判斷，更多的是通過認知去定義標的公司所處的行業(yè)及其本身對社會發(fā)展的貢獻度。為社會發(fā)展解決的問題越大越多，那么企業(yè)本身的投資價值就更值得期待。作為公司來講，也期望通過配置陪伴這些為社會發(fā)展努力的企業(yè)壯大，來獲取一定的投資收益。

值得一提的是，目前交易機構(gòu)化正成為不可阻擋的趨勢，隨著高凈值客戶快速增長，智能交易工具不斷發(fā)展，財富管理新時代正在發(fā)生巨大變化。

不容忽視的是，基金在為市場創(chuàng)造價值的同時，也存在“基金賺錢，基民不賺錢”的行業(yè)痛點。

對此賈陽認為，確實有基金賺錢基民不賺錢的現(xiàn)象。作為我們來說，更期望把投資人看成是項目的合作伙伴。在投資前期不僅要做很多調(diào)研與判斷，也要充分的與投資者溝通，雙方能夠?qū)磳⑼顿Y的方向，有一個共同認識，這樣在經(jīng)歷波動的過程中，雙方討論的更多的是應(yīng)對的辦法，而非情緒博弈。通過這種方式，我們可以向投資人學(xué)習(xí)其本身所在行業(yè)的知識，投資人也可以通過交流加深對持有周期的理解。