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多頭展期：6月展期策略換手頻率較低，多數(shù)交易日持倉保持在遠(yuǎn)月合約上，月末IC和IM的一半持倉向近端移動(dòng)。IF多頭策略較基準(zhǔn)組合跑出較為明顯的超額，年化超額收益達(dá)%，但另外三個(gè)品種策略表現(xiàn)不及預(yù)期，未形成超額收益。

空頭展期：6月份各品種的持倉穩(wěn)定，均保持近月合約持倉不變，因此與基準(zhǔn)組合走勢(shì)較為一致。IF和IC較基準(zhǔn)組合產(chǎn)生了一定的超額收益，年化超額分別為%和%，IH和IM則低于基準(zhǔn)組合收益。

6月IH和IF基差略微上移，IC和IM基差則出現(xiàn)了向下的跡象。從包括股指在內(nèi)的大類資產(chǎn)的表現(xiàn)來看，場(chǎng)內(nèi)并沒有呈現(xiàn)出一條相對(duì)清晰的交易主線，場(chǎng)內(nèi)情緒在弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期之間反復(fù)拉鋸，徘徊不定。從指數(shù)的月度漲跌幅來看，四個(gè)規(guī)模指數(shù)的漲幅排序開始顯得混亂，打破了此前相近風(fēng)格指數(shù)同步漲跌的局面，也是場(chǎng)內(nèi)情緒混亂的一個(gè)表征，但可喜的是行情的短期持續(xù)性開始得到量能的配合。海外環(huán)境穩(wěn)定，沖擊有限，國內(nèi)宏觀環(huán)境逐漸轉(zhuǎn)暖，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐漸恢復(fù)常態(tài)化，但三季度宏觀數(shù)據(jù)在政策的短期催化下仍然可能出現(xiàn)反復(fù)，三季度指數(shù)很難走出順暢的拉升行情，結(jié)合市場(chǎng)信心修復(fù)需要時(shí)間，因此三季度基差可能維持高位“新常態(tài)”，指數(shù)的持續(xù)性和基差重回周期性運(yùn)轉(zhuǎn)更加可能出現(xiàn)在四季度。

相關(guān)基金產(chǎn)品的發(fā)行熱度急劇下降，6月僅有2只公募指增產(chǎn)品（同一產(chǎn)品的不同份額）和1只私募中性產(chǎn)品新發(fā)，新規(guī)對(duì)于私募市場(chǎng)的影響還在持續(xù)，產(chǎn)品層面較近期并未有明顯的變化。另外雪球產(chǎn)品依然值得關(guān)注，其收益率水平雖然有所下降，但在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下仍有足夠的吸引力，是上半年基差的主要下方支撐力量。從當(dāng)前的位置來看，標(biāo)的指數(shù)跌破敲入線的概率較低。按指數(shù)年內(nèi)最高點(diǎn)計(jì)算，1000雪球距離80%敲入線還有超過14%的下跌空間，500雪球亦然。因此雪球產(chǎn)品的熱度可能得以延續(xù)，對(duì)基差的支撐也將持續(xù)。