近日，鈞崴電子科技股份有限公司（以下簡稱“鈞崴電子”）更新了首次公開發行股票并在創業板上市招股說明書（申報稿），保薦人為華泰聯合證券。

鈞崴電子主要從事電流感測精密電阻及熔斷器的設計、研發、制造和銷售。

(資料圖片)

根據QY Research及發行人電流感測精密電阻收入數據，2021年，發行人在全球電流感測精密電阻市場排名第四，且能夠提供微型至0201尺寸（英寸）、薄至0.33毫米、精度高至5‰、阻值小于1毫歐姆的電流感測精密電阻；在熔斷器方面，目前全球熔斷器行業主要份額由海外企業所占據，根據Paumanok Publications Inc.及發行人熔斷器收入數據，2020年、2021年，發行人在全球熔斷器市場份額分別為1.23%、1.45%。

截至招股說明書簽署日，Sky Line直接持有公司14,918.4713萬股股份， 持股占比74.59%，為公司的控股股東。公司實際控制人為顏睿志，通過Sky Line控制公司74.59%的股權。

股權結構圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募資11.27億元，主要用于電流感測精密型電阻生產項目、年產電力熔斷器2300萬顆項目、鈞崴珠海研發中心建設項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

原材料價格波動存風險

報告期內，鈞崴電子實現營收分別為3.09億元、4.08億元、5.63億元、4.24億元，凈利潤分別為2076.65萬元、7039.41萬元、1.13億元、7965.88萬元。

基本面情況，圖片來源：招股書

值得注意的是，公司電流感測精密電阻和熔斷器產品主要終端應用領域為智能手機、充電器等消費電子行業及電子保護元器件行業，從行業季節性特征來看，因為下游市場受圣誕節、春節等重大節日的影響，各種電子產品銷售在年底進入旺季， 并帶動了電路保護元器件的需求，電路保護元器件行業會呈現出一定的季節性特征。

報告期內，公司經銷模式下實現營業收入占主營業務收入比分別為23.80%、 25.08%、31.05%、26.08%，來自經銷模式下的收入對公司業績具有一定影響。 隨著公司業務規模的擴張，對經銷商的管理難度也將加大。

公司主營業務收入按銷售模式構成情況，圖片來源：招股書

報告期內，鈞崴電子主營業務的毛利率分別為38.73%、47.74%、48.86%、48.54%。

具體來看，報告期內，公司熔斷器產品的收入占主營業務收入的比重分別為48.69%、39.14%、34.13%、25.89%，呈現下降趨勢。公司熔斷器產品的毛利率分別為31.21%、34.56%、32.75%、25.31%，自2021年以來呈下降趨勢。由于公司當前熔斷器產品仍以傳統的插件式熔斷器為主，面臨的市場競爭環境較為激烈，市場需求有所減少，價格下降壓力較大。

公司主營業務收入按產品構成情況，圖片來源：招股書

事實上，公司生產經營所需的原材料主要包括金屬類、塑膠類、陶瓷類、主膠類、 基材類、油墨類材料等；其中，金屬類材料主要包括銅、錫、金屬復合材料等。金屬類原材料屬于大宗商品，其價格易受國際經濟形勢和供需環境的影響。報告期內，直接材料占公司主營業務成本比例分別為38.36%、36.08%、36.59%、31.26%，為主營業務成本重要構成部分。原材料價格波動將對其生產成本造成一定的影響。

應收賬款占比較高

報告期各期末，鈞崴電子的存貨賬面價值分別為4177.80萬元、5027.56萬元、1.04億元、9675.51萬元，占公司流動資產總額的比例分別為23.26%、21.81%、28.73%、15.97%。公司的存貨賬面價值占流動資產的比例較高，且隨著公司業務規模不斷增大，存貨規模也隨之增加。

同時，報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為9576.61萬元、1.22億元、1.29億元、1.37億元，應收賬款賬面價值占流動資產比例分別為53.31%、52.88%、35.76%、22.67%，公司應收賬款占比較高。報告期內， 鈞崴電子的前五大客戶主要包括新能德、廣達、富士康、格力、安敏電子等行業內的知名客戶。

公司流動資產及構成情況，圖片來源：招股書

此外，隨著經濟的發展和技術進步，電流感測精密電阻、熔斷器行業迅速發展，市場前景較為廣闊。除公司之外，海外、中國臺灣龍頭企業國巨、乾坤、大毅、 Littelfuse、EATON、Schurter、SOC也在行業占據較強的優勢地位。

近年來，部分具有較強研發設計能力和技術積累的中國大陸企業通過提升產品質量、改進生產工藝和產品創新等措施，在產品制造和品牌提升方面取得了相應的競爭優勢。可以發現，緊跟行業前沿技術，滿足客戶的各類定制化產品需求是公司保持核心競爭力的重要保障。

報告期內，鈞崴電子的研發費用分別為1596.25萬元、1783.33萬元、 2354.54萬元、1839.39 萬元，研發費用占營業收入的比重分別為5.16%、 4.37%、4.18%、4.34%，還有進一步提升的空間。

研發費用占營業收入比例情況，圖片來源：招股書

結語

目前而言，鈞崴電子計劃圍繞核心技術進行產業擴充和工藝升級，一方面可以繼續強化現有電流感測精密電阻的生產能力，另一方面也將擴充現有電力型熔斷器產品產能，保持在熔斷器行業的領先地位，進一步優化產品結構、豐富產品品類、擴大市場規模。