近日，鈞崴電子科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鈞崴電子”）更新了首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿），保薦人為華泰聯(lián)合證券。

鈞崴電子主要從事電流感測(cè)精密電阻及熔斷器的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和銷售。

(資料圖片)

根據(jù)QY Research及發(fā)行人電流感測(cè)精密電阻收入數(shù)據(jù)，2021年，發(fā)行人在全球電流感測(cè)精密電阻市場(chǎng)排名第四，且能夠提供微型至0201尺寸（英寸）、薄至0.33毫米、精度高至5‰、阻值小于1毫歐姆的電流感測(cè)精密電阻；在熔斷器方面，目前全球熔斷器行業(yè)主要份額由海外企業(yè)所占據(jù)，根據(jù)Paumanok Publications Inc.及發(fā)行人熔斷器收入數(shù)據(jù)，2020年、2021年，發(fā)行人在全球熔斷器市場(chǎng)份額分別為1.23%、1.45%。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，Sky Line直接持有公司14,918.4713萬(wàn)股股份， 持股占比74.59%，為公司的控股股東。公司實(shí)際控制人為顏睿志，通過(guò)Sky Line控制公司74.59%的股權(quán)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來(lái)源：招股書(shū)

本次IPO擬募資11.27億元，主要用于電流感測(cè)精密型電阻生產(chǎn)項(xiàng)目、年產(chǎn)電力熔斷器2300萬(wàn)顆項(xiàng)目、鈞崴珠海研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

募資使用情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)

原材料價(jià)格波動(dòng)存風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，鈞崴電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為3.09億元、4.08億元、5.63億元、4.24億元，凈利潤(rùn)分別為2076.65萬(wàn)元、7039.41萬(wàn)元、1.13億元、7965.88萬(wàn)元。

基本面情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)

值得注意的是，公司電流感測(cè)精密電阻和熔斷器產(chǎn)品主要終端應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)橹悄苁謾C(jī)、充電器等消費(fèi)電子行業(yè)及電子保護(hù)元器件行業(yè)，從行業(yè)季節(jié)性特征來(lái)看，因?yàn)橄掠问袌?chǎng)受圣誕節(jié)、春節(jié)等重大節(jié)日的影響，各種電子產(chǎn)品銷售在年底進(jìn)入旺季， 并帶動(dòng)了電路保護(hù)元器件的需求，電路保護(hù)元器件行業(yè)會(huì)呈現(xiàn)出一定的季節(jié)性特征。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)銷模式下實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比分別為23.80%、 25.08%、31.05%、26.08%，來(lái)自經(jīng)銷模式下的收入對(duì)公司業(yè)績(jī)具有一定影響。 隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，對(duì)經(jīng)銷商的管理難度也將加大。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按銷售模式構(gòu)成情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)

報(bào)告期內(nèi)，鈞崴電子主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為38.73%、47.74%、48.86%、48.54%。

具體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司熔斷器產(chǎn)品的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為48.69%、39.14%、34.13%、25.89%，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。公司熔斷器產(chǎn)品的毛利率分別為31.21%、34.56%、32.75%、25.31%，自2021年以來(lái)呈下降趨勢(shì)。由于公司當(dāng)前熔斷器產(chǎn)品仍以傳統(tǒng)的插件式熔斷器為主，面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境較為激烈，市場(chǎng)需求有所減少，價(jià)格下降壓力較大。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品構(gòu)成情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)

事實(shí)上，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的原材料主要包括金屬類、塑膠類、陶瓷類、主膠類、 基材類、油墨類材料等；其中，金屬類材料主要包括銅、錫、金屬?gòu)?fù)合材料等。金屬類原材料屬于大宗商品，其價(jià)格易受國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和供需環(huán)境的影響。報(bào)告期內(nèi)，直接材料占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比例分別為38.36%、36.08%、36.59%、31.26%，為主營(yíng)業(yè)務(wù)成本重要構(gòu)成部分。原材料價(jià)格波動(dòng)將對(duì)其生產(chǎn)成本造成一定的影響。

應(yīng)收賬款占比較高

報(bào)告期各期末，鈞崴電子的存貨賬面價(jià)值分別為4177.80萬(wàn)元、5027.56萬(wàn)元、1.04億元、9675.51萬(wàn)元，占公司流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例分別為23.26%、21.81%、28.73%、15.97%。公司的存貨賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)的比例較高，且隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷增大，存貨規(guī)模也隨之增加。

同時(shí)，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為9576.61萬(wàn)元、1.22億元、1.29億元、1.37億元，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為53.31%、52.88%、35.76%、22.67%，公司應(yīng)收賬款占比較高。報(bào)告期內(nèi)， 鈞崴電子的前五大客戶主要包括新能德、廣達(dá)、富士康、格力、安敏電子等行業(yè)內(nèi)的知名客戶。

公司流動(dòng)資產(chǎn)及構(gòu)成情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)

此外，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和技術(shù)進(jìn)步，電流感測(cè)精密電阻、熔斷器行業(yè)迅速發(fā)展，市場(chǎng)前景較為廣闊。除公司之外，海外、中國(guó)臺(tái)灣龍頭企業(yè)國(guó)巨、乾坤、大毅、 Littelfuse、EATON、Schurter、SOC也在行業(yè)占據(jù)較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)地位。

近年來(lái)，部分具有較強(qiáng)研發(fā)設(shè)計(jì)能力和技術(shù)積累的中國(guó)大陸企業(yè)通過(guò)提升產(chǎn)品質(zhì)量、改進(jìn)生產(chǎn)工藝和產(chǎn)品創(chuàng)新等措施，在產(chǎn)品制造和品牌提升方面取得了相應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。可以發(fā)現(xiàn)，緊跟行業(yè)前沿技術(shù)，滿足客戶的各類定制化產(chǎn)品需求是公司保持核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要保障。

報(bào)告期內(nèi)，鈞崴電子的研發(fā)費(fèi)用分別為1596.25萬(wàn)元、1783.33萬(wàn)元、 2354.54萬(wàn)元、1839.39 萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為5.16%、 4.37%、4.18%、4.34%，還有進(jìn)一步提升的空間。

研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)

結(jié)語(yǔ)

目前而言，鈞崴電子計(jì)劃圍繞核心技術(shù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)充和工藝升級(jí)，一方面可以繼續(xù)強(qiáng)化現(xiàn)有電流感測(cè)精密電阻的生產(chǎn)能力，另一方面也將擴(kuò)充現(xiàn)有電力型熔斷器產(chǎn)品產(chǎn)能，保持在熔斷器行業(yè)的領(lǐng)先地位，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、豐富產(chǎn)品品類、擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。