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國聯期貨

經濟衰退預期影響油價 需求旺季已至

5月初，美國銀行業危機再度引發市場恐慌，國際原油價格一度連續大幅下挫，但下跌持續時間并不長，隨后反彈修復，窄幅震蕩。5月上旬，EIA商業原油庫存意外出現累庫，但戰略儲備庫存和汽油庫存持續下降，從庫存情況來看，庫存總體偏低。5月中旬之后，美國債務上限問題引起市場關注，大宗商品普遍出現較大跌幅，5月份OPEC+正式執行減產計劃，盡管宏觀氛圍偏空，但原油價格表現相對堅挺。6月份，美國夏季出行高峰來臨，成品油需求旺季帶來，目前汽油庫存明顯低于往年同期，在消費旺季，汽油庫存將再次緊張。

聚酯原料價格走弱 需求好于預期

5月份，PTA周產量數據再創歷史新高，基本上維持在120萬噸/周以上的高位水平，周產量數據明顯高于往年同期。4月底時PTA社會庫存303.3萬噸，至5月19日，庫存增加至325.8萬噸，呈持續累庫狀態。5月份，PX價格總體較弱，供大于求疊加上游PX價格下跌，PTA價格出現明顯回落。乙二醇在5月初一度出現上漲，但隨著大宗商品整體下跌且乙二醇港口庫存出現累庫，5月中旬乙二醇價格再次轉弱。從聚酯開工率來看，4月底時聚酯工廠檢修降負預期強烈，但5月份聚酯負荷并未出現明顯下降，5月中旬后聚酯開工率回升。

短纖加工費顯著回升 傳統淡季階段需求偏弱

4月份，短纖工廠嚴重虧損，進入5月后短纖加工費持續回升，目前基本回到盈虧平衡點附近。短纖現貨加工費回升后，帶來了短纖開工率提升，預計6月份短纖產量將會出現上升。從紗線和坯布的產量統計數據來看，紗線和坯布產量較弱，6-7月份，處于行業的傳統淡季，預計短纖消費需求仍將偏弱。

行情展望

原油市場面臨供需強，而宏觀預期偏弱的矛盾，定價偏離供需基本面，進入6月份這種矛盾更加突出。隨著美國出行高峰的來臨，進入成品油消費最為旺盛的階段，美國債務上限問題解決后風險偏好將回升。

6月份，短纖市場將面臨成本上升、需求較弱的矛盾，短纖絕對價格偏低，在成本上升的帶動下，短纖價格有望出現上漲。短纖工廠開工率出現回升，供應量邊際增加，但短纖處于需求淡季，預計短纖現貨加工費將出現回落，短纖工廠擇機進行鎖定加工費的操作。