作 者丨江月

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圖 源丨圖蟲

5月11日，日本軟銀集團(tuán)公布截至3月底的2022財年業(yè)績。對科技產(chǎn)業(yè)的集中投資，令該公司旗下“愿景基金”在當(dāng)年虧損398億美元，創(chuàng)出有史以來的歷史記錄。

軟銀集團(tuán)首席財務(wù)官后藤芳光在業(yè)績簡報會上稱，軟銀在2022年采取四招應(yīng)對艱難市場行情，其中包括將持有超過20年的阿里巴巴股票清倉套現(xiàn)，對阿里巴巴的投資令軟銀合計獲得9.7萬億日元收益（約合723.6億美元）。

展望2023年，科技投資的行情有所轉(zhuǎn)暖，年內(nèi)軟銀將逐步恢復(fù)投資意愿，但“攻守”博弈依然將在十分謹(jǐn)慎的態(tài)度下進(jìn)行。在本次業(yè)績發(fā)布會上，該公司還闡述了對AI投資的看法，或成為未來投資的重要方向。

科技投資業(yè)務(wù)一年虧損398億美元

在軟銀集團(tuán)的業(yè)務(wù)版圖中，科技投資占據(jù)大約一半規(guī)模。以愿景基金一期、二期為主的這塊業(yè)務(wù)，在2022年拖累軟銀出現(xiàn)巨額虧損接近400億美元。

2022財年里，軟銀集團(tuán)全年?duì)I收6.57萬億日元（約488億美元），同比增長5.6%；凈虧損達(dá)到9701.4億日元（72億美元），較2021財年1.7萬億日元的虧損有所收窄。

這主要是受到了愿景基金的拖累。2022財年，愿景基金的投資虧損達(dá)到5.3萬億日元（折合約397.7億美元），較2021年虧損3.6萬億日元大幅擴(kuò)大。

軟銀集團(tuán)成立于1981年，雛形是日籍韓裔人士孫正義進(jìn)行電信、網(wǎng)絡(luò)生意的貿(mào)易公司，時至今日已經(jīng)成為一家擁有電信公司、半導(dǎo)體公司以及投資業(yè)務(wù)的混合產(chǎn)業(yè)綜合企業(yè)。

軟銀集團(tuán)在2017年5月成立愿景基金（Vision Fund），募資1000億美元；2019年7月，二期成立，但募資規(guī)模不到540億美元。連同2019年成立、成立規(guī)模大約在數(shù)十億美元的拉美基金，上述1000多億美元基金被投向互聯(lián)網(wǎng)零售、教育、金融科技、醫(yī)療健康等領(lǐng)域，“科技感”是這三只基金的關(guān)注重點(diǎn)。

回到2022財年的報表，愿景基金遭遇重挫。僅在第一財務(wù)季度（4-6月），單季度虧損達(dá)到227.45億美元。隨后，在第二、三、四財務(wù)季度中，投資虧損分別為99.6億美元、51.85億美元、18.8億美元。上述數(shù)字相加合計397.7億美元。

事實(shí)上，愿景基金曾經(jīng)給軟銀集團(tuán)帶來巨額盈利，在2021財年第一季度，也就是2021年6月底達(dá)到663.74億美元。但時至2023年3月底，這三只基金卻帶來累計投資虧損85.24億美元。

如果剖析具體虧損來源，可以看到二期基金盈利水平欠佳。一期基金一共向市場上投資了896億美元，其中上市公司占307億美元，非上市、未退出公司占349億美元，已退出公司占240億美元。截至2023年3月底，可以看到退出部分的價值已經(jīng)上升至451億美元，上市公司部分價值萎縮至206億美元，而等待上市的公司價值大約為353億美元，合計1010億美元。換言之，經(jīng)歷近6年的運(yùn)營后，一期基金的累計盈利是上述現(xiàn)值和成本的相減，為114億美元。

然而，2019年成立的二期基金盡管在最初投出了502億美元，但時至2023年3月末僅剩下319億美元的價值，虧損達(dá)到183億美元。

愿景基金通過兩期投資，一共進(jìn)行了400多筆投資，每一筆投資都需要具體的投資團(tuán)隊(duì)照看。雖然看似“雞蛋分散在不同籃子里”，卻過度集中于新經(jīng)濟(jì)和科技行業(yè)，導(dǎo)致在2022年的多種風(fēng)險中抗壓力不足。

四招挽救財務(wù)報表

那么，軟銀又是如何平衡集團(tuán)財務(wù)報表，將集團(tuán)凈虧損額較前一年更壓縮呢？在5月11日下午舉行的業(yè)績說明會上，軟銀集團(tuán)首席財務(wù)官后藤芳光稱，主要采取了四招應(yīng)對艱難時局，包括精簡業(yè)務(wù)、全面防守、套現(xiàn)和增強(qiáng)報表韌性。

第一，軟銀集團(tuán)進(jìn)行了精簡業(yè)務(wù)，尤其是將對阿里巴巴的持股進(jìn)行清倉式出售，套現(xiàn)4.6萬億日元（約343.1億美元）。

美國證券交易委員會的4月監(jiān)管申報文件顯示，軟銀在一季度通過預(yù)付遠(yuǎn)期合約出售了價值約72億美元的阿里股票，將對阿里的持倉降至只剩3.8%，遠(yuǎn)低于最高時的34%。去年，軟銀曾大手拋售了200多億美元的阿里股票。

對阿里的持倉比例，也令軟銀在此前將阿里當(dāng)作一家合并報表的子公司算在財務(wù)賬目上，但如今沒有這個必要了。關(guān)于這筆投資，后藤芳光特意強(qiáng)調(diào)，軟銀自從2000年入股阿里巴巴以來，投入僅74億日元，但最終卻套現(xiàn)9.7萬億日元，在超過20年的時間里獲得了高達(dá)57%的IRR（內(nèi)部回報率）。

第二，有鑒于糟糕的市場環(huán)境，軟銀在2022年喊出“全面防守”的口號。在行動上，自從在第一財季做出22億美元投資后，軟銀隨后幾乎進(jìn)入“靜默”階段，幾乎暫停了投資。

第三，“變現(xiàn)”，也就是努力推動手中的公司上市，或出售股票。2022財年中，軟銀推動了Goto、delhivery、symbotic、getaround等四家公司上市，并通過出售Uber、DoorDash、Coupang、商湯、Paytm、Guardant、貝殼等公司的股票套現(xiàn)77億美元。

第四是增強(qiáng)報表韌性，包括增加現(xiàn)金儲備和降低負(fù)債率。據(jù)介紹，軟銀已將杠桿率（LTV）從上年度末的20.4%降低至11%，而令現(xiàn)金倉位從2.9萬億日元上升至5.1萬億日元。

“作為一家科技公司，大家擔(dān)心債務(wù)對我們的影響。”后藤芳光直面了市場的擔(dān)憂。事實(shí)上，自從2022年初美聯(lián)儲啟動加息以來，高利息成本是推動新興產(chǎn)業(yè)崩塌的主要原因之一，這包括導(dǎo)致相關(guān)債券跌價、融資成本上升等不利影響。

對此，后藤芳光強(qiáng)調(diào)，軟銀的債務(wù)在利率負(fù)擔(dān)上是有所控制的。“我們有77%債務(wù)是固定利率的，另外只有14%是美元浮動息率，9%是日元浮動息率?！贝送猓謴?qiáng)調(diào)：“隨著加息，債券會跌價，我們會采取回購，同時我們目前沒有積極的募資計劃。”

2023年守為主攻為輔

回顧2022年，后藤芳光稱其“不平凡”，因此軟銀采用了“完全防御”的策略。展望2023年，他透露了軟銀再次“進(jìn)攻”的意愿，發(fā)力點(diǎn)將在AI帶來的機(jī)遇上。

軟銀數(shù)據(jù)顯示，在2023年，截至5月8日，納斯達(dá)克和路透風(fēng)險資本指數(shù)分別增長11.7%和12.2%。這反映科技投資出現(xiàn)了回暖。此外，VIX指數(shù)也下降到了16.8并趨于穩(wěn)定。

然而，這家投資巨頭是否認(rèn)為回暖趨勢將持續(xù)呢？答案是否定的。后藤芳光給出的看法是：“市場趨于冷靜，但地緣危機(jī)仍讓人擔(dān)憂?！?/p>

幾番談及“攻”和“守”，后藤芳光一再強(qiáng)調(diào)目前的不確定性，用疑問句問道：“真的到了同時進(jìn)行攻和守的階段嗎？”

唯有談及AI革命時，他才松口表示，希望能繼續(xù)在AI中抓住機(jī)遇，延續(xù)成立公司的初衷?！拔覀兊某踔跃褪亲屓藗兺ㄟ^信息革命獲得幸福，如今，每個行業(yè)都被AI重新定義了。”后藤芳光稱。

自從2022年11月出席第二財季業(yè)績發(fā)布會后，軟銀集團(tuán)創(chuàng)始人兼董事長孫正義便從公眾視線中消失，埋首于推動100%控股子公司Arm的上市。而在軟銀看來，人工智能時代，Arm所在的半導(dǎo)體行業(yè)就是重要的引擎?！霸缭?017年，孫正義就預(yù)測過有一天人們會用AI來分析數(shù)據(jù)和推理，到時候半導(dǎo)體會扮演重要角色?！焙筇俜脊夥Q。

軟銀透露，Arm已經(jīng)向美國上市監(jiān)管機(jī)構(gòu)以秘密方式遞交了上市申請文件F-1。市場預(yù)計，軟銀會在市場轉(zhuǎn)暖時擇機(jī)推動Arm在納斯達(dá)克市場上市。

“雖然有人還質(zhì)疑，但AI已經(jīng)來了?！焙筇俜脊夥Q，他還稱，正在觀察AI超過人類智慧的那個“奇點(diǎn)”何時到來。

本期編輯 黎雨桐 實(shí)習(xí)生 李睿妍