“這是中國人壽凈利潤創(chuàng)下近4年以來新低，該項(xiàng)指標(biāo)自2019年創(chuàng)下近583億元新高后，短短三年累計(jì)跌近45%。”

3月29日，中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡稱“中國人壽”）發(fā)布2022年年報(bào)，總資產(chǎn)增長7.3%至5.25萬億元，全年總保費(fèi)收入同比減少3.8%至6151.9億元，凈利潤則同比下降36.8%至320.82億元。

【資料圖】

值得注意的是，這是中國人壽凈利潤創(chuàng)下近4年以來新低，該項(xiàng)指標(biāo)自2019年創(chuàng)下近583億元新高后，短短三年累計(jì)跌近45%。

此外，中國人壽主要營收來源壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)雖說營收占比近80%，但利潤貢獻(xiàn)卻沒有營收占比不到19%的健康險(xiǎn)利潤率更高，新業(yè)務(wù)價(jià)值雖說穩(wěn)居行業(yè)首位，但同比下滑近20%。

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凈利大降36.8%

整體來看，“壽險(xiǎn)一哥”在資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的背景下，去年?duì)I收、凈利潤卻呈現(xiàn)雙降態(tài)勢。截至2022年末，中國人壽總資產(chǎn)達(dá)5.25萬億元，較上年末增長7.3%，2022年，中國人壽實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入6151.9億元，同比減少3.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤320.82億元，同比減少36.8%。

這主要原因?yàn)椤皺?quán)益市場大幅下跌，投資收益率下降”，截至2022年末，中國人壽投資資產(chǎn)達(dá)5.06萬億元，同比增長7.4%。2022年，中國人壽實(shí)現(xiàn)總投資收益1877.51億元，同比下降12.3%，而凈投資收益則同比增長0.8%至1903.44億元，這也使得中國太保的總投資收益率同比下降104個百分點(diǎn)至3.94%。

02

壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)利潤大降57.39%

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，2022年，中國人壽壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)4856.42億元，同比增長0.9%；健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)總保費(fèi)為1153.29億元，同比下降4.4%；意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)總保費(fèi)為142.19億元，同比下降13.3%，可以看到，除了壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)微增之外，其他兩大業(yè)務(wù)均下滑。

利潤方面，2022年，中國人壽壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)95.83億元的利潤，同比下降57.9%；健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)82.71億元的利潤，同比下降3.8%；意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)22.69億元的利潤，同比增長34.9%。

也就是說，中國人壽壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)在集團(tuán)保費(fèi)占比近79%，但利潤貢獻(xiàn)卻沒有營收占比不到19%的健康險(xiǎn)利潤率更高。

03

個險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值大降22.4%，銷售人力急速下滑

作為衡量保險(xiǎn)公司經(jīng)營質(zhì)量的重要指標(biāo)之一，2022年，中國人壽新單保費(fèi)為1847.67億元，同比上升5.1%。其中，首年期交保費(fèi)為964.26億元，同比下降2.0%，十年期及以上首年期交保費(fèi)為418.21億元，同比上升0.3%。

與此同時，對于壽險(xiǎn)公司關(guān)注的核心價(jià)值指標(biāo)方面，中國人壽一年新業(yè)務(wù)價(jià)值雖說保持行業(yè)首位，但2022年該項(xiàng)指標(biāo)則同比下降19.5%至360.04億元。其中，個險(xiǎn)板塊新業(yè)務(wù)價(jià)值為333.33億元，同比下降超22.4%，首年年化保費(fèi)口徑新業(yè)務(wù)價(jià)值率為33%，同比下降9.2個百分點(diǎn)。

此外，銷售隊(duì)伍是壽險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)。截至2022年末，中國人壽個險(xiǎn)銷售人力為66.8萬人，同比下滑18.5%，其中，營銷隊(duì)伍規(guī)模為43.0萬人，收展隊(duì)伍規(guī)模為23.8萬人。雖說同比收窄，但相較前兩年，中國人壽2019年末、2020年末、2021年末的個險(xiǎn)銷售人力分別為161.3萬人、137.8萬人，82萬人，其人力規(guī)模已然急速下降。

04

市盈率約29倍，遠(yuǎn)超中國平安

分渠道看，2022年，中國人壽個險(xiǎn)渠道總保費(fèi)為4924.39億元，同比下降3.3%。其中，續(xù)期保費(fèi)為3928.49億元。首年期交保費(fèi)為815.08億元，同比保持穩(wěn)定，十年期及以上首年期交保費(fèi)為417.96億元，同比增長0.5%，十年期及以上首年期交保費(fèi)占首年期交保費(fèi)比重為51.28%，同比提升0.73個百分點(diǎn)。

銀保渠道保費(fèi)規(guī)模及業(yè)務(wù)價(jià)值實(shí)現(xiàn)增長。報(bào)告顯示，中國人壽銀保渠道總保費(fèi)達(dá)634.15億元，同比增長28.6%，不過，首年期交保費(fèi)卻同比下降7.6%至148.79億元，銀保渠道客戶經(jīng)理達(dá)2.1萬人，季均實(shí)動人力保持穩(wěn)定，人均產(chǎn)能同比提升9.1%。

2022年，中國人壽團(tuán)險(xiǎn)渠道總保費(fèi)達(dá)273.33億元，同比下降6.3%；其中，短期險(xiǎn)保費(fèi)為240.59億元，同比下降6.4%，團(tuán)險(xiǎn)渠道銷售隊(duì)伍規(guī)模約為4.0萬人，其中高績效人力占比較2021年底提升7%。

截至3月30日收盤，中國人壽A股跌3.29%至32.89元，市值9296億元，市盈率（TTM）約29倍，大大高于中國平安不到10倍的估值水平，但中國平安2022年凈利高達(dá)837.74億元，約是中國人壽的2.6倍。

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